受到特朗普总统即将实施的行业特定关税的影响，整个半导体行业依然面临不确定性，AMD正在准备于周二晚些时候公布2025年第一季度的财报。然而，华尔街的一位分析师对该股票的短期前景持明显悲观态度。
对于那些可能不知情的人来说，AMD在4月份宣布，在对与其中国特定的MI308 GPU相关的新美国出口许可要求进行初步评估后，预计将因库存减值、采购承诺和相关准备金而产生约8亿美元的费用。
根据AMD的说法，这些与芯片相关的新出口限制适用于“包括香港和澳门在内的中国以及D:5国家，或总部位于这些国家的公司。”
正如我们当时强调的，AMD在2024财年实现了16亿美元的净收入。因此，AMD与MI308 GPU相关的费用占其2024年总净收入的50%。
这引出了问题的核心。Lynx Equity在季度财报公布前不久对AMD撰写了一份相当悲观的报告，直言该股票的“下行风险尚未计入”。
“就像英特尔（INTC）一样，我们预计AMD的指引和下半年的评论将出乎意料地向下调整，尽管投资者的情绪已经很低迷。”
在解释其悲观论点的构建时，Lynx Equity认为，华尔街的许多人将英特尔近期的疲软归咎于其市场份额流失给AMD。然而，该研究机构认为，英特尔的疲软在很大程度上是由于关税驱动的供应链不确定性，而AMD同样脆弱。
此外，虽然Lynx Equity的分析师承认，由于中国特定的许可要求，AMD的收入和毛利率下行在很大程度上是预期之中的，但其“幅度仍有待观察”。
“三个月前，我们希望DeepSeek相关的需求能够帮助AMD的人工智能业务扭转局面。然而，上个月施加的许可要求打击了这一希望。三个月前，我们能够看到达到130美元的路径，但现在不再能看到。我们认为该股票在当前水平下还有进一步的下行空间。”
因此，Lynx Equity预计AMD在2025财年的收入仅为291亿美元，而市场普遍预期为310亿美元，这意味着同比增长仅为13%。
通过对其2025财年每股收益预期3.6美元（而市场共识预期为4.4美元）应用25倍的市盈率，Lynx Equity认为AMD股票的目标价仅为90美元。
值得一提的是，该研究机构赞扬AMD的流动性在约50亿美元的提升，这得益于在关税相关的挑战前发行的约15亿美元的新债务，以及公司通过剥离ZT Systems的收购和其服务器组装单位合理获得的约35亿美元。
“我们认为这为该股票提供了一个合适的缓冲，因为关税战争正在从全球供应链中抽走流动性。”
截至撰写时，AMD的股票下跌了超过1%。截至目前，今年该股票已经下跌超过16%。
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